옵션 그릭 이해하기

-한 권으로 이해하는 옵션 중- 300페이지부터

 

코스피200 기준

• 델타
  • 코스피200이 1포인트 이동할 때 옵션 가격이 얼마나 움직일지 나타내는 지표.
  • 즉, 기초 자산이 1포인트 상승할 때 해당 옵션이 얼마나 변할지 나타내는 기울기
  • 기초자산이 3달러인데, 델타값이 0.01 이라면, 기초자산이 6달러로 올라도(2포인트 상승), 옵션가격은 0.02 달러만 오른다. (2포인트 x 델타값 0.01 = 0.02)
  • 주가 움직임에 따라 옵션 가격(=프리미엄)이 얼마나 변할지 예측할 수 있다.
  • 옵션 가격은 주가보다 크게 움직이지 않는다.
  • 만기시, 옵션이 내가격일 확률을 예측하는 대략적인 지표
    
    • ex: 델타가 0.40 이라는 것은 이 옵션이 만기에 내가격 상태일 확률이 40퍼센트라는 것
  • 등가격 옵션은 보통 델타값이 50 (0.50)임
  • 주가가 상승해 콜 옵션이 내가격 상태가 되면 델타 값도 50에서 60으로 오를 수 있음
• 감마
  • 델타가 코스피200 지수에 따른 옵션 프리미엄의 변화를 알 수 있게 미분한 것이라면, 감마는 델타 값을 미분하여 그 변화의 정도를 나타내는 것이다.
  • 코스피200 지수가 1포인트 이동할때, 델타 값도 변하게 된다. 이때 델타가 변하는 비율을 측정한 것이 감마이다.
  • 콜옵션의 델타가 55(0.55)이다. 코스피200이 1포인트 상승해서 425가 426이 되었다. 그 후 새로운 델타가 60(0.6)이 되었다. 델타가 55에서 60으로 상승하였으니, 감마 값은 5이다. 만약 델타가 55에서 58로 상승하였다면, 감마 값은 3이다.
  • 따라서, 감마 값이 높으면 기초자산이 살짝 변하더라도, 델타 값의 변동이 커져서, 결국 옵션의 가격 변동이 급격히 커지게 된다.
  • 감마는 보통 양수(파지티브, +)상태이다. 가끔 음수(네거티브, -) 상태가 된다.
  • 옵션을 매수하였다면, 감마 값은 양수 // 옵션을 매도하였다면 감마 값은 음수이다. (이유는 모름)
  • 갑자기 감마가 커졌다면, 큰 이익을 보거나 큰 손실을 볼 수 있는 상태가 된다.
  • 만기일이 다가옴에 따라 감마는 증가한다. 옵션이 등가격 상태에 가까워지면 감마는 증가한다. 감마가 갑자기 커지는 현상은 감마폭발(감마 익스플로젼)이라고 한다.
  • 옵션 만기 직전, 등가격 상태에서 감마는 최고치를 기록한다. 만기 순간 델타는 0이거나 1이다. 따라서 주가가 행사가격보다 1포인트 높거나 낮다면, 델타는 -1에서 +1을 순식간에 오간다. 따라서 감마 값도 1이라고 볼 수 있다.
• 세타
  • 옵션의 시간가치가 얼마나 감소하는지 나타나는 값이다. 만기일에 가까워졌을 때 옵션의 가격이 하루에 얼마나 감소하는지 말해준다.
  • 즉 세타는 옵션 보유자가 옵션을 하루 더 보유하는 비용 또는 옵션 매도자가 옵션의 위험을 하루 더 감당하는 데 드는 보상을 나타낸다.
  • 세타는 등가격 상태에서 가장 높으며, 깊은 내가격 or 깊은 외가격으로 갈수록 감소한다.
  • 세타 값이 크다면 코스피200이 빨리 움직여야 한다. 그렇지 않다면 옵션은 순식간에 가치를 상실하게 된다.
  • 변동성이 크다면 시간가치가 높다. 따라서 세타 값도 크다.
• 베가
  • 변동성이 큰 기초자산의 옵션은, 변동성이 작은 기초자산의 옵션보다 비싸다. 변동성이 증가함에 따라 옵션 가격은 증가한다.
  • 베가는 변동성이 1포인트 변할 때 옵션의 가격이 얼마나 변하는지 측정한 값이다.
  • 내재 변동성이 1포인트 변할 때 (ex: IV가 0.20 에서 0.21로 변할 때), 옵션 가격이 얼마나 변하는지 측정한 값이 베가이다.
  • 말하자면, 베가는 내재 변동성이 갑자기 큰 폭으로 변할 위험을 나타낸다. 
• 로
  • 이자율이 1포인트 움직임에 따라 옵션 가격이 얼마나 변하는지 측정한 값이다.
  • 장기 옵션에 영향을 준다. 단기 옵션은 큰 변화가 없다.
• 내재변동성 IV
  • 옵션의 변동성으로 이 값이 높으면 옵션의 가격이 높다.