탁튜브 - 건설주 스터디

 

 

건설주는 04~08년 대 상승기를 겪음. 이때가 노무현정부 시절 중국의 훈풍을 타고 코스피가 잘나가던 시절. 이때 경기 호황으로 건설주 / 조선주 / 기타 시클리컬들 다 잘나갔던 시절임. 당연히 부동산 가격도 폭등했고. 규제를 많이해서 더 올라갔었음.

 

금융위기 이후 주택시장이 박살나니 08~09년 박살남. 그런데 해외 수주(나중에 덤핑이었다는 게 밝혀짐...)로 인하여 상승함. 04~08년 처럼 어마무시한 상승은 아니지만 PBR 기준으로 꽤 많은 상승이 있었음.

 

`12~`16 해외 수주가 망작이었다는 것이 밝혀지고 엄청난 손실이 기록됨. 주택시장도 박살나서 이때 건설사들 많이 망함. 국내 주택시장은 `14년부터 턴어라운드 시작되나 본격적인 분양은 `16 이후가 되어야 활성화. 그런데 문재인 정권 등ㅋ장ㅋ 경협으로 잠깐 올랐다가, 분양가 상한제, 공공임대 등으로 개같이 멸망. `20 최저점을 찍음... 그런데 `20년 주택가격은 엄청난 상승을 보이고 공급 압박이 시작됨. 공급 확대 = Q의 증가.

 

금융위기 이후만 살펴본 모습. 10년 동안 장대하게 박살나는 모습이 보인다... 와 ㅅㅂ ㄷㄷㄷㄷㄷ

 

 

 

YDT 7.67 .... 민간 중심 분양, 분양가 상한제 폐지 등 정권 교체에 따른 기대가 반영된 것으로 보임.

 

 

그래서 대형 건설사 위주로 반영되기 시작

 

시클리컬은 PBR로 밸류에이션 한다. 명심해라.

 

 

대형건설사들은 현금이 빵빵하다. 준비만 되면 초대형 수주와 건설할 준비가 되어있다는 뜻... 물론 원자재 상승에 따른 비용을 판매가격에 전가할 수 있느냔 없느냐가 문제이겠지.

 

결국 핵심은 분양가 상한제 폐지 내지 완화에 달려있다.

 

그래서 공약을 잘 보는게 중요함.

 

 

가장 대표적인 건설주. 현대건설. `21년 여름에 시클리컬 활성화 바람을 타고 장대하게 올랐다가 다시 떨어짐...

 

현대 엔지니어링 상장이슈가 있기 때문에 반드시 봐야 할 숫자들

 

 

현대건설 매출 12조 현엔지 매출 8조

매출 원가율은 거의 90%.... ㄷㄷㄷ 역시 시클리컬은 돈을 못번다

 

현대건설을 좀 더 살펴보자.

 

주택이 가장 중요하다. `21~`22 기대 6.6조~7.1조... 

그동안은 `14~`16 3.6조 4.5조.... 와 암흑기네 암흑기. `17~`20 6.2조~7.1조

확실히 21/22 분양과 건축을 많이 할 것으로 예상함. 여기서 가장 중요한 건 판매가격의 전가만 된다면 초대박을 낼 수 있다는 것.

 

플랜트--원전 관련도 여기에 해당하는데, 전통적으로 4.4조~4조로 이어오다가 `17년부터 플랜트 빅베쓰 끝나고 축소됨. `2.4조~2조 // 앞으로 원전 건설되면 10조짜리 사업에 건설업체 매출이 얼마를 가져올 수 있을까???

★ 원전 관련하여 건설업체가 챙길 수 있는 매출 & 마진을 확인해봐야 함

 

자회사 현엔지 HEC 는 7조 정도 매출을 함

 

 

22가이던스

신규수주 국내 20조 해외 10조

 

그중 주택은 5.5조

 

`16`17에 분양 못하고 박살났지만.... 문재인 이후 집값 상승과 그에 따른 공급 확대로 점차 개선되는 것이 눈에 보임

 

 

그래서 수주도 계속 오르는 중

 

 

수주 잔고 대비 시총을 보면 상당히 저평가 구간임이 보임.

 

수주잔고가 있다면 5% 정도가 시총에 반영됨

 

아마 05~08년은 건설업이 엄청난 새로운 상승이 점쳤던 시절이고

08~11년은 해외 플랜트 수주로 새로운 성장성이 점쳐졌던 시절. 지금은 뭐 그런 기대감 따윈 없다 시클리컬은 시컬리컬 취급만 받는 중

 

그게 바로 디레이팅

 

 

현엔지의 MMR  현건설의 해상풍력

 

현대스틸산업이 풍력 관련

 

 

이게 성장산업으로 걸려있는 것

 

건설 3만 현엔지 2.3만 // 주택 건축

 

GP마진 // GP마진 = Gross Profit Margin 총 이익 마진 // 이 건설사 이익의 대부분. 결국 주택이 가장 중요하다. 14% 정도였는데 원가상승으로 12% 로 예상함. 건설업에서 원가가 미치는 영향이 작다는 걸 알 수 있음

 

시클리컬은 PBR 플레이를 해야 한다 명심해

 

SOTP 는 이렇게 나옴 sum of the parts ... 즉 총 사업 매출 합계

 

결국 시총 5.9 ~ 6.5조 정도 업사이드는 충분하다

 

 

 

GS 건설은 재건축 주다 ... ㄷㄷㄷ

 

 

 

머나먼 옛날에 대박이었던 것

 

지금 개발살 났네

재무재표가 문제가 있으면 결국 나가리 된다... 예견된 건 팔자

 

이거봐라 GP마진 20%... ㄷㄷㄷ 대림도 20% 근접

 

 

주택공급이 이렇게 된다

 

 

성장이 엄청나진 않지만 가긴 간다

 

 

신사업에 대한 성장성은 이렇게 잡는다

 

시클리컬은 PBR 플레이... 알지?

 

그렇다면 대충 시총 5조 정도 볼 수 있다 상승 여력이...

근데 이게 희망회로 돌린 거고 안된다면 뭐 차익실현 나오고 박살날 가능성 높다

 

 

대우는 전통적으로 플랜트

 

이걸 보면 `20~21년 주택가격이 왜 개폭등했는지 알 수 있다. 신규 공급이 없어요 공급이...

 

...

 

나머지는 직접 영상을 보세요. 산업 공부 하는 방법을 알 수 있습니다.

 

 

https://youtu.be/4RaAjRsOac4