LX인터네셔널

일본의 상사와 비슷하게 움직임.

 

원자재 가격 상승에 배팅할 때 참고할 것.

 

[현대차증권 유통/상사/교육제지 박종렬]
LX인터내셔널(001120)
BUY/TP 45,000원 (유지/유지)
 
거침 없는 진격
 
- 당초 예상보다 강한 상승세를 기록중인 석탄 및 팜 가격과 물류사업의 영업이익 확대를 감안해 연간 수익예상을 상향 조정함.
- 물류와 자원 부문을 중심으로 한 양호한 실적 모멘텀은 4분기에도 지속될 전망임. 
- 친환경 및 헬스케어와 물류사업에 대한 투자를 통해 신규 사업의 비중을 확대해나갈 것임. 
- 기존 BUY 의견과 목표주가 45,000원을 유지함. 목표주가는 가치합산방식으로 산출했고, 사업가치 산정시 EV/EBITDA Multiple을 3.4배(최근 2년간 low 평균치 대비 37% 할인)를 적용함.
- 3분기 연결기준 매출액 4조 1,639억원  (YoY 32.0%), 영업이익 1,476억원(YoY 322.6%)으로 당초 전망치를 크게 상회하는 양호한 실적을 기록할 전망임. 이는 전분기에 이어 물류와 자원(에너지/팜) 부문의 호조 때문임. 글로벌 경제 회복에 따른 수출입 증가로 산업재/솔루션(인프라) 부문의 매출 회복과 함께 물류 부문도 해운, 항공 물동량 증가로 매출액이 큰 폭 성장할 것임. 영업이익은 물류와 자원부문의 호조로 큰 폭의 증가세를 기록할 전망임. 물류 부문은 운임 상승과 물동량 증가로 외형의 큰 폭 증가와 함께 고정비 부담 감소로 영업이익률이 5.8%로 전분기 대비 0.8%p 호전될 전망임. 자원(에너지/팜) 부문은 석탄과 팜 판가의 강세 지속으로 전분기 대비 호조세를 보일 것임. 국제유가를 비롯한 commodity 가격 상승 흐름과 동조하면서 석탄과 팜 가격도 3분기에 추가적인 상승세를 기록했음.
- 당초 예상보다 강한 상승세를 기록 중인 석탄 및 팜 가격과 수출 호조에 따른 물류 부문의 실적 향상 등을 감안해 올해 연간 수익예상을 상향 조정함. 매출액과 영업이익을 기존 전망치 대비 각각 3.2%, 17.1% 상향 조정함. 올해 연간 연결기준 매출액 16조 4,269억원 (YoY 45.6%), 영업이익 5,279억원 (YoY 230.3%)으로 수정 전망함.
- 신규 사업은 친환경 사업(니켈 광산 채굴 및 운영, 폐기물 처리, 탄소 배출권, 수력발전), 헬스케어(진단키트 유통 벨류체인 확대) 등으로 진행하고 있음. 신규 사업에 대한 투자는 2024년까지 매년 1,500억원 내외로 집행할 전망. 또한 물류(판토스) 부문도 매년 1,500억원 규모로 해외 거점 마련과 IT시스템 구축할 것임.
- 양호한 실적에 비해 현재 주가 수준은 매우 저평가된 상태임. 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 4.2배, 0.7배 수준임. 양호한 실적 모멘텀을 통한 주가 재평가 가능성 충분함.
 
 
*URL :  http://naver.me/xtWlADZV
 
 
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